【重庆峡谷城文旅债权01】
规模：5000万 ；期限：12个月/24个月
付息方式：半年付息（固定5月20、11月20付息）
【预期收益】
12个月：10万-50万-100万 8.5%--8.8%--9%
24个月：10万-50万-100万 8.7%--9%--9.2%
资金用途：主要用于正阳圣境森林康养小镇项目及补充流动性
【融资方】重庆XX城文旅集团有限公司（实际控股人重庆市黔江区国有资产监督管理委员会），主要负责利用自有资金进行对农业开发、城市基础设施建设、交通、水利、水电等投资；对旅游项目进行开发、投资；从事区政府授权的国有资产经营、管理以及普通客运等。截止2022年9月份，公司总资产115.75亿，资产负债率34.5%，负债率极低。
【担保方】重庆XX实业（集团）有限公司（重庆市黔江区国有资产监督管理委员会持股98.6%，中国农发基金持股1.4%），2021主体评级AA，债券评级AAA，主要在政府授权范围内开展对国有资产多种形式经营、从事工业园区基础设施建设、旅游项目开发管理等。截止2022年9月份，公司总资产270.3亿，资产负债率64%，综合实力强。
【风控措施】
1、重庆XX实业（集团）有限公司提供全额无条件不可撤销的连带保证担保。
2、融资方提供足额债权资产增信。
【项目亮点】
1、融资方和担保方都是当地重要的政府平台，实际控股人皆是黔江区国有资产监督管理委员会，负责的业务广泛，在当地的基础建设、旅游开发运营中起着至关重要的作用，融资方负债率极低，担保方综合实力强，后期还款有保障。
2、黔江位于重庆市渝东南生态保护发展区，是国务院定位的渝东南“翼”中心，2021年一般公共财收26.28亿，其中正阳工业园区成为渝东南首个百亿特色园区，当地有濯水古镇、蒲花暗河、小南海、芭拉胡等4个国家4A级旅游景区，财收综合实力强，后续还款有保障。
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【随机漫步理论是什么？】
一切图表走势派的存在价值，都是基于一个假设，就是股票、外汇、黄金、债券等。所有投资都受经济、政治、社会因素的影响，这些因素像历史一样重复。例如，如果经济从大萧条中恢复，房地产价格、股市、黄金等就会上涨。升完会有跌，但跌完又会再升得更高。即使是短线，支配所有的投资价值规律也离不开上述要素。投资者只要能预测哪些要素支配价格，就能预测未来的动向。在股票而言，图表趋势、成交量、价位等反映了投资人士的心态趋向。这种心情下落构成的原因，否收入、年龄、对新闻的理解、接受消化程度、
信心热炽，全部都由股价和成交反映出来。根据图表就可以预知未来股价走势。但是，随机漫步理论反对这种说法，意见相反。
随机漫步理论指出，股市内有成千上万的精明人士，并非所有人都是愚昧的人。每一个人都懂得分析，而且资料流入市场全部都是公开的，所有人都可以知道，并无甚么秘密可言。既然你也知道，我也知道股票现在的价格反映了供求关系。或者本身价值不会太远。内在价值的测定方法是根据每股资产价值、股价收益率、红利率等基本要素来决定。这些因素亦非什么大秘密。每一个人打开报章或杂志都可以找到这些资料。如果股票资产值10元，市场不会变成100元或1元。市场不会有人出一百元买入这只股票或以一元沽出。现时股票的市价根本已经代表了千万醒目人士的看法，构成了一个合理价位。市价会围绕着内在价值而上下波动。这些变动是随意的，没有轨迹。做成波动的原因是：
（１）新的经济、政治新闻消息是随意，并无固定地流入市场。
(2)这些新闻使基本分析者重新估算股票的价值，制定买卖方针，使股票发生新的变化。
(3)因为这些消息没有痕迹，突然来了，没有人预测股票的动向不能成立，图表派所说的只是胡说八道。
(4)既然所有股价在市场上的价格都反映了基本价值。这个价值是公平的由买卖双方决定的，这个价值不会再变动。如战争、收购、合并、利购、合并、利率减少、石油战争等利益和利益淡动。但是，下次的新闻是利益和利益都不知道，所以股票现在没有记忆系统。昨日升并不代表今日升。今日跌，明日可以升亦可以跌。每日与另一日之间的升跌并无相关。就像扔铜板一样，今次扔的是正面，下次扔的是正面，下次扔的是正面，或者反面各占机会率的50%。亦没有人会知道下一次会一定是下面或反面。
(5)既然股价没有记忆系统，就想用股价变动找出战胜市场、赢得市场的原理，一定会失败。因为股价完全没有方向，随机漫步，乱升乱跌。我们无法预测股票市场的下落。没有人一定是胜利者，也没有人输。至于股票专家的作用其实不大，甚至可以说全无意义。他们那么专业，一定会自己用这些理论发财，那里会发表研究使别人发达吗？
随机随机游走理论无疑是一个积极的敌人，如果随机游走理论的建立，所有股票专家都没有地位。
所以不少学者曾经进行研究，看这个理论的可信程度。在无数研究之中，有三个研究，特别随机漫步的论调：
(1)美国标准普尔指数(Standard&Poor)的股票进行了长期研究，发现股票急剧上涨或急剧下跌，急剧上涨4、5倍或下跌99%，比例只有少数，大部分股票上涨10%至30%。在统计学上有常态分配的现象。即升跌幅越大的占比例越少。所以股价并无单一趋势。买股票要看你是否幸运，买中涨的股票还是跌的股票机会均等。
(2)另一次试验中，美国参议员用飞镖投掷财经报纸，选择20股作为投资组合，结果这种混乱的投资组合与整个股市的表现不同，不亚于专家们提出的投资组合，比一些专家的建议更优秀。
(3)也有人研究过公司基金的成绩，发现今年的成绩很好，明年可能表现不好，往年失望的基金，今年可能差别化，成为上升幅度排行榜*。所以，没有痕迹，买基金也要看你的运气投资技术不现实。股票市场没有记忆，大家只是胡说八道。
随机漫步总的观点就是：买方与卖方两样聪明机智，卖方也与买方同样聪明机智。因为他们可以接触同样的信息，所以买卖双方认为价格公平合理的情况下，交易完成的股价正确。结果，股价无法在买卖双方能够猜测的单纯，有系统情况下变动。
股价变动基本上是有随机的。
这种说法的真正意义是，没有一方能战胜股市，股价早就反映了一切，股价没有系统的变动。天真的选股方法，如对着报纸的股票版丢掷飞镖，也照样可以选出战胜市场的投资组合。
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净利润下滑近八成 转型阵痛中的世联行押注“互联网+”有戏吗？
原标题：净利润下滑近八成 转型阵痛中的世联行押注“互联网+”有戏吗？
业绩骤降、毛利下滑、转型阵痛……，转型已五年的世联行将如何谋求新的突破？
《企业透明度报告》郑小琳
作为全国知名的房地产综合服务提供商，世联行(002285.SZ)上半年交出了一份“最差”成绩单，而面对业绩下滑，世联行在互联网+业务上开始频频“发力”，谋求新的突破。
净利润巨减近八成
8月29日，世联行发布2019年半年度报告。报告显示，2019上半年世联行营业收入为31.04亿元，同比下降15.48%；归属于上市公司股东的净利润为0.63亿元，同比下降78.94%。
回顾2018年业绩，世联行收入和净利都双双下降——营业收入75.34亿元，同比下降8.26%；归属上市公司股东的净利润4.16亿元，同比下降58.59%。而转眼2019年上半年，世联行并无扭转迹象，净利润反而再降近八成，尚不足去年的四分之一，下滑不断拉大。
针对净利润的频频下滑，世联行对《企业透明度报告》表示：一、2019年上半年公司资产运营服务收入同比增长40.13%，前期暂时性经营亏损同比增加，但亏损程度已呈现环比改善趋势；二、交易服务从2018年下半年以来持续受市场波动的影响，交易服务收入同比下降26.50%，影响当期利润。
同时，世联行称，面对市场形势的转变，公司管理层深刻意识到传统的新房营销模式难以满足和解决当下客户的需求和痛点。因此，公司因时而变，持续筹备与互联网企业开展合作，积极探索新房销渠一体化数字营销模式。同时，贯彻落实“祥云战略”，坚持轻资产运营模式，通过集成服务对中国房地产市场进行全链条覆盖。
财报显示，世联行作为地产集成服商，目前主营业务主要分为四大板块，包括：交易服务板块（代理服务业务、互联网+业务和咨询顾问服务业务）、交易后服务板块（金融服务业务和装修服务业务）、资产运营服务板块（公寓业务、工商资产运营业务等）、资产管理服务板块（投资服务业务和物业管理服务业务），其中，营收占比达61.47%的交易服务板块，今年上半年实现营收18.79亿元，同比下滑26.50%；营收排名第二的交易后服务板块今年上半年实现营收4.69亿元，同比下滑17.40%；总体业务均呈下滑现状。
而在四大业务板块的8项分支业务中有6项分业务毛利出现全线下滑。根据半年报，2019年上半年除装修服务业务和物业管理服务业务分别贡献实现毛利740.37万元和5010.65万元，并实现同比增长22.17%和25.81%外，其余6项分支业务毛利全线下滑。（如下图所示）
来源：世联行2019年半年报
“互联网+”业务下滑态势越发加剧
其实，早在前几年，世联行便开始了新的业务布局，包括：金融、资管、互联网+等创新业务，而最近几周，世联行在互联网+业务上开始频频“发力”。比如：PMLS新房联卖平台。
公开资料显示，世联行的互联网+业务主要是通过建立综合平台，整合营销渠道，收取团购服务费获取购房团购优惠等方式，向开发商、渠道、购房者所提供的服务，而其所谓“PMLS” 新房联卖平台即一个能把盘源、购房者、经纪公司、经纪人圈都连接在一起的平台。
而据《企业透明度报告》了解，虽然在主要营收板块——交易服务业务中互联网+业务的营收占比仅为22.31%，但其发展却是十分迅速。财报显示，2018年互联网+业务已覆盖200多个地级城市，链接经纪公司4万多家，链接经纪人20余万，累计转介客户超过100万批，集房注册会员达到500余万，累计转介客户超过17万批。
同时，9月4日，世联行发布公告称，拟以2.04亿元认缴其参股子公司上海更赢新增注册资本，增资完成后，世联行持有上海更赢40%股权。上海更赢旨在聚合世联行、五八有限公司(简称“五八”)、同策房产咨询股份有限公司(简称“同策”)在新房销售领域的线上、线下优势，打造开放共享的PMLS新房联卖平台。此次投资完成后，上海更赢将与世联行旗下B2C式房源交互网站“房联宝”形成重要的战略协同，有效提升公司渠道能力。
资料显示，上海更赢是由五八姚劲波与同策孙益波于2018年8月17日成立，注册资本3亿元。增资前，五八持股比例51%，同策为49%；增资后，世联行持股比例为40%，五八与同策均为30%。
“虽然PMLS系统在国内处于刚刚起步阶段，但因这个平台可以深度服务超3万亿规模的新房联卖市场因此市场规模巨大，而从这次世联行与五八、同策联手打造开放共享的PMLS新房联卖平台上可知，正处转型阶段的世联行欲从互联网+业务上谋求新的突破。 ”一位不愿具名的券商分析师向《企业透明度报告》表示。
来源：世联行2019年半年报
但从业绩角度出发，世联行的互联网+业务的业绩似乎并不好看。财报显示，2018年世联行的互联网+业务实现营收为16.81亿元，同比下降28.58%； 今年上半年世联行的互联网+业务实现收入4.72亿元，同比下降52.95%；其中，从在执行项目个数看，世联行的互联网+业务已由2018年上半年的770个下降至今年上半年的697个。可见，世联行的互联网+业务的下滑态势越发加剧。
那么，作为唯一一家在A股上市的房地产中介公司，面对业绩骤降、毛利下滑、转型遭遇瓶颈等问题，世联行如何在业务转型的路上，谋求新的突破？一切有待时间验证。（企业透明度报告出品）■
标签： 重庆峡谷城文旅2023年债权01
